煤电同增撬动的开店纯薪水减少，青睐存储技术及重建煤业业，达到“定增”评分。平台发布了2023 年度报告及2024 年1个季报，2023 年平台保持开店纯薪水301.2 上6亿，比-15.3%；保持归母纯毛利率润22.7 上6亿，比+18.7%。但其中2023Q4 保持开店纯薪水81.4 上6亿，环比延长延长率+1.8%，保持归母纯毛利率润6.4 上6亿，环比延长延长率+5.0%。2024Q1平台保持开店纯薪水73.2 上6亿，比+3.6%，保持归母纯毛利率润4.7 上6亿，比+11.4%。考量到2024 年迄今餐饮市场煤价下滑，你们变动2024-2025 年创收预估并添加2026 年创收预估，平均2024-2026 年保持归母纯毛利率润24.1/26.0/27.1 上6亿（2024-2025 年以前值一般选择25.1/26.6 上6亿），比+6.4%/+8.0%/+4.0%；EPS 为0.11/0.12/0.12 元，相对应的在当下股值PE 为12.2/11.3/10.8 倍，平台煤电互补原理自主经营机制动力的开店纯薪水延长、重建煤业业基础建设其中，存储技术企业战略转型不断发展比较适合盼望，达到“定增”评分。

煤炭产销改善及电力业务增长带动业绩改善，海则滩建设加快煤炭业务：公司2023 年煤炭业务产销量出现增长，原煤产销量分别为1297/1299万吨，同比+17.6%/+18.0%；精煤产销量分别为329/328 万吨，同比-2.3%/-3.3%。

2024Q1 精煤销售量立即改进，精煤销售量都为240/237 万立方米级，相比+0.5%/-1.8%；精煤销售量都为67/62 万立方米级，相比+8.6%/+7.4%。鉴于2024 年三第三月度领域煤价下降，2024Q1 企业煤碳销售国际业务部毛销售收入为12.3 上亿港元，相比-27.4%。企业所属的甘肃亿华海则滩露天煤矿产品座落甘肃省榆横大矿，煤种主要为优越所有用煤及能量煤，资源共享储量11.45 亿多吨，总值发热怎么办量6500 大卡往上。该产品预测2026年三第三月度必备出煤情况，2027 年达产。结合企业了解，按2023 年领域总值煤价最初始了解可推动年营运收入来源约90 上亿港元、净销售收入润约44 上亿港元。功率销售国际业务部：2023 年功率销售国际业务部量升本减毛销售收入为可观改进，2024Q1 发电池存储使用量立即高增。2023 年企业拿得丹阳中鑫华海操纵权，变更电脑电脑安装系统存储使用量20 大KW，企业用用功率控投总电脑电脑安装系统存储使用量高于918 大KW、注资总电脑电脑安装系统存储使用量高于400 大KW。2023 年企业发布量电池存储使用量都为373.5/353.9 亿KW时，相比+4.2%/+4.1%，2023 年领域煤价下降让企业功率资金相比-11.2%，毛销售收入率增添17.6 个十分之一至10.7%，盈利业务能力业务能力急剧改进。2024Q1企业发布量电池存储使用量都为100.0/94.7 亿KW时，相比+14.2%/14.2%，让我们预测企业2024Q1 功绩相比改进主要来源于发布量电池存储使用量为可观升级。

全钒液流电池项目加速落地，能源转型可期

速度布局合理全钒液流電池全工业链，单位微电网转变速度着地。（1）全钒液流電池内容规划：单位所在区域张家港德泰微电网装置不多单位1,000MW 全钒液流電池微电网装置打造园区（八期300MW）早已于2023 年6 月底进行开工规划，平均2024 年一整年度投入使用，平均八期内容达产妇在产后占世界各国的市场销售额10%。（2）钒矿选冶制造线规划：

新工厂相关敦煌市汇宏煤业定制开发十分有限新工厂6000 吨/年高纯五阳极防被氧化二钒选冶生產线（五期3000 吨/年）应于2023 年6 月底开始开工构建，预期2024 年四时度开工。载止阶段，该产线是中国单条投资额明显、定时化限度高达、区域环境最舒适的石煤提钒生產线，达生完孩子将掌控中国石煤提钒20%左右时间销售市场占额。另外新工厂借助股本兼并作为了浙江省石台县龙岭钒矿地下开采权，加剧了均值享受0.93%、初评查证134.74亿吨左右的五阳极防被氧化二钒资原量，阶段新工厂五阳极防被氧化二钒资原量起到158.89 亿吨左右。

风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。