核心观点

2024 年上半个月，子装修品牌的变现闭店收录145.12 亿美元，同期相比上升率提高率提高3. 80%；归母净净收入率润11.89 亿美元，同期相比上升率提高率提高17.45%。子装修品牌的经闭店绩同期相比上升率提高率提高包括系趋势煤成本形成低点使用堆叠移动上网剩余电量同期相比上升率提高率提高的危害。关键在于子装修品牌的煤电互补原理的运作形式，功率行业员的净收入提高可对冲交易山西煤炭行业员的成本浮动，确保总体经闭店绩的稳盈提高。目前为止，子装修品牌的关键稳步推进海则滩煤厂建设规划，给出子装修品牌的策划，海则滩煤厂开展2026 年6 月首采本职工作面投运，开展那时候产煤300 亿吨级；2027 年赛首季确定整合试日常运转，期望值产煤1000 亿吨级。海则滩煤厂的投运即将更深层次的一个脚印增宽子装修品牌的经闭店绩，给出子装修品牌的计算方法结杲，海则滩煤厂开展年农民致富约90 亿美元、更改净净收入率润约44 亿美元、更改运作性净急需用钱流约51 亿美元、投入资金回报率率达50%不低于。

事件

永泰能源发布2024 年半年度报告

2024 年上一年，总部满足目标总建筑面积利润145.12 万亿美元，环比延长3. 80%；归母纯盈利空间11.89 万亿美元，环比延长17.45%；扣非归母纯盈利空间11. 12万亿美元，环比延长10.66%；单一季度归母纯盈利空间7.23 万亿美元，环比延长21.71%；满足目标权重净资产投资利润率2.54%，环比添加0.27 个月环比；满足目标根本每股报酬率利润0.05 元/股，环比延长17.32%。

简评

电力盈利持续改善，归母净利同比增长

2024 年上三个月，装修品牌保证开张时间纯盈利145.12 上万美元，相比以往提高了3. 80%；归母纯盈利空间润11.89 上万美元，相比以往提高了17.45%。装修品牌合作操作的业时间绩相比以往提高了一般系动力系统煤售价稳定高位自动运行堆叠手机上网电能相比以往提高了的不良影响。依赖于装修品牌煤电相互依存的合作操作的营销策略，功率国际工作流程的盈利空间提高了可对冲套利传统的煤碳国际工作流程的售价冲击，服务保障整体布局合作操作的业时间绩的稳建提高了。分国际工作流程来了解，装修品牌功率和传统的煤碳国际工作流程分离为保证开张时间纯盈利88.04 和53. 44 上万美元，同变现+14.32%和-8.41%；保证利润空间率15.46%和48.38%，相比以往变现+8.86 和-7.71 个点。装修品牌功率利润空间率相比以往提高了，一般系散煤成本费相比以往变少。2024H1 装修品牌采购计划传统的煤碳874.72 亿吨，里面长协煤平均水平达86.84%。装修品牌单一季度归母纯盈利空间润7.23 上万美元，相比以往提高了21.71%。期间里成本资金的率个方面，2024H1 装修品牌产品成本资金的率、处理成本资金的率、科研成本资金的率和出纳成本资金的率分离为为0.37%、3.70%、0.25%和6.84%，相比以往变现+0.11、-0.60、-0.19 和-1.94 个点。2024 年上三个月，装修品牌出纳成本资金的为9.92 上万美元，相比以往变少19.19%，一般系装修品牌汇兑消耗相比以往变少2.09 上万美元。

海则滩煤矿建设全面加速，公司经营业绩有望增厚。截至2024 年6 月末，公司控股总装机容量918 万千瓦、参股总装机容量400 万千瓦，所属电厂分布在江苏与河南地区。2024 年上半年，公司实现发电量193.65 亿千瓦时，同比增长13.44%；实现上网电量183.56 亿千瓦时，同比增长13.55。煤炭方面，公司目前公司煤矿总产能规模为2110 万吨/年，在手煤炭资源量38.29 亿吨，其中：

优质焦煤资源量9.22 亿吨，优质动力煤资源量29.07 亿吨。2024 年上半年，公司原煤和洗精煤销售量分别为592.23 和143.89 万吨，同比减少2.68%和8.68%。目前，公司积极推进海则滩煤矿建设，根据公司计划，海则滩煤矿预计2026 年6 月首采工作面投产，预计当年产煤300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，预期产煤1000 万吨。海则滩煤矿的投产有望进一步增厚公司经营业绩，根据公司测算结果，海则滩煤矿预计年增收约90亿元、新增净利润约44 亿元、新增经营性净现金流约51 亿元、投资回报率达50%以上。

全钒液流储能持续布局，煤矿扩张有望贡献边际利润，维持“买入”评级。公司持续推进全钒液流储能全产业链布局，目前公司1MW 试验生产线已投入使用，研发的1.2 代32kW 电堆产品于2024 年4 月取得国家级检测认证报告，电堆能量效率82.09%，达到国内先进水平。同时，公司南山煤业光储一体化示范项目于4 月正式开工建设，预计9 月底竣工投运。煤炭资源方面，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿扩增项目已启动出让程序，合计拟扩增边界资源面积5.29 平方公里，预测资源量约1975 万吨。目前公司煤炭与电力业务实现互补经营，海则滩煤矿建设全速推进中，公司经营业绩有望实现持续增长，我们预期公司2024 年至2026 年归母净利润分别为25.61 亿元、26.43 亿元、30.55 亿元，对应EPS 为0. 12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，维持“买入”评级。

风险分析

焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。

动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。

储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。

     

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