事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年全年实现营业收入301.2 亿元，同比-15.3%；实现归母净利润22.7 亿元，同比+18.7%。2024 年一季度实现营业收入73.2 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+11.4%。

焦煤的市场批发定价暴跌，企业传统的煤炭使用量能源保险的业务23 年净利、毛净收入下调，24 年力争回复增涨。25年上两个月古交两幢60 亿吨矿井逐步开产，企业23 年长期性传统的煤炭使用量能源流量1299 亿吨，较22 年同比增加+18%。23 年上两个月焦煤批发定价怏速暴跌。其实下两个月在矿井很安全意外会影响下批发定价回涨，但长期性成交价较22 年仍暴跌约18%，企业传统的煤炭使用量能源保险的业务净利及毛净收入下调。

1Q24 焦煤价额走势提升，但同比扩大环比-12%，集团大公司赛每季度传统的煤炭使用量行业营销额及收入仍同比扩大环比减低。24 年开展焦煤供求增加收紧执行，集团大公司整年传统的煤炭使用量行业收入即将完全恢复扩大。b

电价高位维持、煤价下跌，电力业务盈利能力增长。23 年，公司新增20 万千瓦装机，完成上网电量354 亿千瓦时，同比+4.10%；平均上网电价0.4748 元/千瓦时，同比+1.2%。23 年动力煤市场价格明显回落，全年均价较22 年同比下跌24%。电量、电价增长与煤价下跌共振，公司电力业务23 年毛利率10.68%，较22 年增加17.55pct，推动公司业绩增长。1Q24 公司完成上网电量95 亿千瓦时，同比+14.23%；平均上网电价0.4714 元/千瓦时，继续维持高位。

海则滩品牌稳中有进深入扎实推进、全钒液流電池品牌年底投入运营。品牌的分属甘肃亿华海则滩煤矿业品牌建成稳中有进深入扎实推进，估计2026 年具备出煤具体条件，2027 年达在产后将适度度增强品牌的中国煤炭业务领域整体规模和利润业务能力。全钒液流電池这方面，上中中上游3000 吨/年高纯五阳极氧化二钒选冶生产方式线及中上游300MW 全钒液流電池全钒液流電池产品打造中心均估计24 年底投入运营。

2017 年以来首次分红，合计派发现金红利1.22 亿元。公司公布23 年利润分配方案称，将每股派发现金红利0.055 元人民币，合计拟派发现金红利1.22 亿元人民币。

24 年终于今焦煤餐饮市场上价钱换手率超出他们大家在此之前預测，他们大家变动了全年度焦煤餐饮市场上价钱預测，调整集团工司24-26 年归母纯成本润預测至27.71/30.27/32.85 万亿美元（原24-25 年預测为28.23/31.92 万亿美元），24-26 年每1股净金融资产2.21/2.34/2.49 元。学习可比集团工司，他们大家维系集团工司2024 年0.9 倍PB 市场估值的，相当于方向价1.99 元，维系“持股”评定。

风险提示

焦煤市场的多少钱上下波动安全风险隐患控制；来发电燃油成本费用提升安全风险隐患控制；储能技术业务范围稳步推进抵不过期望安全风险隐患控制。